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　　起首：紫金天风期货参议所

　　中枢不雅点：动荡  纯镍鼓胀场地尚未扭转，但下方资本区间上移，适度镍价下行深度。不锈钢供应相对宽松，且卑劣需求乏力，国内库存压力仍存。硫酸镍方面，现时三元先行者体厂斡旋备货或带来一定需求增量。短期内镍价不息区间整理，矜恤三元电板需求复苏情况及矿端供应的进一步走势。

　　镍矿价钱：偏多  达成2月24日，菲律宾红土镍矿0.9%、1.5%、1.8%CIF价钱环比诀别增多1、1、1好意思元/湿吨至32、53、72好意思元/湿吨。

　　海运脚：中性  上周菲律宾-天津港、菲律宾-连云港海运脚环比诀别捏平于7.5、8.5好意思元/吨。

　　现货价钱：偏多  达成2月21日，电解镍现货价钱环比2月14日增多700元/吨至126100元/吨，环比增0.56%。

　　金川镍升水：偏空  上周金川镍升水环比-200元/吨至1850元/吨。

　　精湛镍产量：偏多  上周电解镍产量环比减少23吨至0.85万吨，环比减0.27%。

　　精湛镍库存（SMM）：偏多  上周社会库存（包含上期所、华东隐性库存）环比减少0.23万吨至4.72万吨，周减4.55%。

　　精湛镍利润：偏多  上周电解镍坐蓐毛利润、毛利润率环比诀别-1200元/吨、-1.0%至8048.5元/吨、6.38%。

　　镍铁产量：偏空  达成2025年2月，寰宇镍生铁产量揣测环比减少0.07万吨至2.92万镍吨，环比减8.3%。

　　镍铁利润：偏多  上周山东、江苏、福建RKEF坐蓐利润率环比诀别+2.35、+2.13、+1.61个百分点至0.45%、-2.65%、-4.98%。

　　不锈钢排产：偏多  达成2025年2月，寰宇冷轧不锈钢月度排产揣测环比增多13.5万吨至130万吨，环比增11.6%。

　　不锈钢库存：偏多  达成2月21日，不锈钢商场库存环比上周减少0.35万吨至106.8万吨，环比减0.32%。

　　均衡&瞻望

上周回来：上周镍价宽幅动荡运行，纯镍累库仍为主要矛盾，合座看需求改善不及，但镍矿价钱调涨带来一定资本相沿。供应端，菲律宾主产矿区尚处雨季，矿商惜价出售，镍矿价钱易涨难跌。印尼斋月将于三月开动，斋月技巧各单元责任或商业时候会相应退换，此外开斋节假期从3月29日捏续至4月7日，镍矿商场供应及运输将受一定影响。国内镍生铁冶真金不怕火厂尚未走出亏蚀现象，预期排产低位运行。硫酸镍方面，现时偶合硫酸镍传统采购节点，先行者体厂尚未完成三月备货，硫酸镍开工率小幅耕种。需求端，不锈钢商场成交较为清淡，钢厂在前期备货及废不锈钢经济性好转的情况下，对高镍生铁需求或有所走弱。三元电板方面，结尾商场尚处于淡季，若三月份卑劣备货启动带动三元出货量上行，硫酸镍需求或有一定改善。合座来看，纯镍鼓胀场地尚未扭转，但下方资本区间上移，适度镍价下行深度。不锈钢供应相对宽松，且卑劣需求乏力，国内库存压力仍存。硫酸镍方面，现时三元先行者体厂斡旋备货或带来一定需求增量。短期内镍价不息区间整理，矜恤三元电板需求复苏情况及矿端供应的进一步走势。

　　镍价区间盘整

　　期价动荡运行

上周镍价宽幅动荡，沪镍主力2505合约开于125550元/吨，收于124400元/吨，周内高点127090元/吨，低点123650元/吨，周跌0.65%。

数据起首：同花顺；Wind；紫金天风期货参议所

　　现货升水捏稳

达成2月21日，电解镍现货价钱环比2月14日增多700元/吨至126100元/吨，环比增0.56%。

上周金川镍价钱环比增多500元/吨至127000元/吨，环比增0.4%；金川镍升水环比-200元/吨至1850元/吨。

上周入口镍升贴水环比+50元/吨至0元/吨，处于平水位置。

上周电积镍现货价钱环比增多700元/吨至125150元/吨，环比增0.57%；电积镍升水报价处于平水位置。

数据起首：SMM；Wind；紫金天风期货参议所

　　LME镍价区间波动

达成2月21日，LME镍价环比上周+25好意思元/吨至15480好意思元/吨，周涨0.16%；LME镍0-3现货贴水环比-1.22好意思元/吨至-209.97好意思元/吨。

上周电解镍入口盈亏环比增多399.15元/吨至-3061.52元/吨；同时，电解镍出口盈亏环比增多7.35好意思元/吨至150.91好意思元/吨，环比增5.2%。

数据起首：SMM；Wind；紫金天风期货参议所

　　镍铁价钱偏强运行

达成2月21日，8-12%高镍生铁均价环比增多8.5元/镍点至973元/镍点，环比增0.88%。高镍生铁较电解镍贴水环比增多5元/镍点至-278.5元/镍点。

达成2月21日，电板级硫酸镍均价环比上周减少10元/吨至26730元/吨，电镀级硫酸镍均价环比捏平于31000元/吨。电板级硫酸镍较一级镍豆溢价环比-745.5元/吨至-3200元/吨，电板级硫酸镍较一级镍板溢价环比-795.5元/吨至-3650元/吨。

数据起首：SMM；Wind；紫金天风期货参议所

　　镍矿价钱重点上移

　　镍矿价钱上调

达成2月24日，菲律宾红土镍矿0.9%、1.5%、1.8%CIF价钱环比诀别增多1、1、1好意思元/湿吨至32、53、72好意思元/湿吨。印尼苏拉威西岛以及菲律宾苏里高主产区的镍矿山均处雨季，镍矿价钱仍有上行预期。

上周菲律宾-天津港、菲律宾-连云港海运脚环比诀别捏平于8.5、7.5好意思元/湿吨。

数据起首：SMM；Mysteel；紫金天风期货参议所

　　镍矿口岸库存下跌

达成2月21日，镍矿口岸库存环比上周减少36万吨至760.6万吨，环比减4.52%。

受菲律宾雨季影响，入口镍矿数目季节性走弱。达成2024年12月，镍矿入口量环比减少170.2万吨至151.97万吨，环比减52.8%，同比减21.7%。其中，红土镍矿入口量147.94万吨，硫化镍矿入口量4.03万吨。

数据起首：海关总署；SMM；紫金天风期货参议所

　　精湛镍：库存压力不减

　　外洋库存捏续增长

达成2月21日，上期所库存环比上周减少0.4万吨至3.32万吨，环比减10.9%；华东社会库存环比增多0.18万吨至1.4万吨，环比增15.0%；上海保税区库存环比捏平于0.56万吨（包含镍板5000吨，镍豆600吨）。

上周LME镍库存环比增多0.9万吨至19.29万吨，环比增4.9%。

数据起首：SMM；紫金天风期货参议所

　　精湛镍：产量居于高位

国内精湛镍冶真金不怕火厂大皆保捏高开工率，部分厂家产能捏续延长，华东、华南等地产量小幅下跌，且东北地区厂家出板日历延后，产量有所下滑。上周寰宇电解镍产量环比减少23吨至0.85万吨，环比减0.27%。

达成2024年12月，电解镍入口量环比增多9414吨至1.89万吨，环比增99.3%；电解镍出口量环比增多6545吨至1.77万吨，环比增58.6%。

数据起首：海关总署；SMM；百川盈孚；紫金天风期货参议所

　　精湛镍：利润空间收窄

上周电解镍坐蓐资本环比增多1900元/吨至118051.5元/吨，环比增1.64%；电解镍坐蓐毛利润、毛利润率环比诀别-1200元/吨、-1.0%至8048.5元/吨、6.38%。

达成2025年1月，一体化MHP、高冰镍坐蓐电积镍资本环比诀别增多2238元/吨、2309元/吨至121397元/吨、127224元/吨；一体化MHP、高冰镍坐蓐电积镍利润率环比诀别-0.4%、-0.37%至4.6%、-0.23%。

数据起首：SMM；百川盈孚；紫金天风期货参议所

　　中间品-硫酸镍：需求渐渐提振

　　镍中间品价钱捏稳

达成2月21日，印尼MHP FOB价钱环比上周增多7好意思元/镍吨至12025好意思元/镍吨，环比增0.06%；印尼高冰镍FOB价钱环比下跌41好意思元/镍吨至12524好意思元/镍吨，环比降0.33%。

据海关总署统计，12月MHP入口量13.1万吨，环比增13.5%，同比减2.6%；高冰镍入口量2.1万吨，环比减6.2%，同比减49.2%。

达成2025年2月，印尼MHP产量环比增多0.04万吨至3.62万吨，高冰镍产量环比减少0.09万吨至2.01万吨。

数据起首：海关总署；SMM；紫金天风期货参议所

　　硫酸镍：产量小幅回升

达成2月21日，硫酸镍周度产量环比上周增多0.15万吨至3.0万吨，环比增5.08%；硫酸镍装配开工率环比增多2.28个百分点至47.06%。周内硫酸镍厂家基本复产，商场开工率合座耕种。

上周硫酸镍工场库存环比增多150吨至1.05万吨，环比增1.45%。

数据起首：百川盈孚；紫金天风期货参议所

　　硫酸镍：利润环比走高

上周硫酸镍平均坐蓐资本环比减少42.5元/吨至28395.3元/吨，环比减0.15%。硫酸镍坐蓐毛利润、毛利润率环比诀别增多42.5元/吨、0.16个百分点至-2215.3元/吨、-8.46%。

达成2025年2月，三元先行者体月产量环比减少0.6万吨至6.14万吨，环比减8.9%。揣测三月份卑劣备货启动，或带动三元出货量上行。

数据起首：SMM；百川盈孚；紫金天风期货参议所

　　镍生铁：产量向下退换

　　镍生铁：开工低位运行

达成2025年2月，寰宇镍生铁产量（金属量）揣测环比减少0.07万吨至2.92万镍吨，环比减8.3%。镍矿价钱仍有上行预期，国内冶真金不怕火厂资本上移，镍生铁产量环比向下退换。

达成2025年2月，寰宇镍生铁开工率环比减少4.2个百分点至46.8%。

数据起首：SMM，百川盈孚；紫金天风期货参议所

　　镍生铁：利润有所建设

达成2月14日，寰宇主要隘区镍生铁库存环比上周减少0.39万吨至2.83万镍吨，环比减12.0%；镍生铁库存（什物吨）环比减少2.85万吨至25.2万吨。

高镍生铁价钱飞腾，厂家利润有所建设。上周山东、江苏、福建RKEF坐蓐利润率环比诀别+2.35、+2.13、+1.61个百分点至0.45%、-2.65%、-4.98%。

数据起首：SMM；紫金天风期货参议所

　　不锈钢：商场成交有限

　　不锈钢：期价动荡偏强

上周不锈钢主力2505合约开于13115元/吨，收于13230元/吨，周内高点13375元/吨，低点13000元/吨，周涨幅1.07%。达成2月21日，304/2B卷-毛边无锡报价13150元/吨，较2月14日环比增多25元/吨。

数据起首：SMM；紫金天风期货参议所

　　不锈钢：节后库存去化

达成2月21日，不锈钢商场库存环比上周减少0.35万吨至106.8万吨，环比减0.32%；不锈钢仓单环比上周减少1.43万吨至8.95万吨，环比减13.8%。

数据起首：Mysteel；紫金天风期货参议所

　　不锈钢：排产环比走高

达成2025年2月，寰宇冷轧不锈钢月度排产揣测环比增多13.5万吨至130万吨，环比增11.6%。其中，300系不锈钢排产环比增多7.4万吨至67.7万吨，环比增12.3%。

达成2025年2月，不锈钢开工率环比上月下跌0.82个百分点至61.92%。

数据起首：Mysteel；SMM；紫金天风期货参议所

　　不锈钢：利润窄幅波动

达成2月21日，中国冷轧304不锈钢坐蓐资本环比2月14日减少3元/吨至13419元/吨，环比减0.02%；冷轧不锈钢304坐蓐利润率环比增多0.2个百分点至-2.01%。

数据起首：SMM；Mysteel；紫金天风期货参议所

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